作者：陳勇 （資深理財顧問，聯繫電話：4163004768）

 

聊完了企業運用人力資源槓桿加速財富創造進程以及共享經濟平台通過技術與商業模式利用外部人力資源與外部資產加速財富創造，這一講還回歸金融槓桿，聊的是直接融資，即IPO（initial public offer）上市融資，與前面所聊的使用銀行貸款這種間接融資完全不是一回事。

在國內工作的時候，我的一個民營企業客戶業務做得非常好，企業集團在不到二十年時間裡從一個鄉鎮小作坊發展到了成為全國第二大紡織企業，但一直限於銀行貸款資金無法滿足其快速擴張的需要。在一次商務拜訪餐敘中，我向該公司老闆建議：拿一家子公司出來上市，從間接融資轉向直接融資。上市直接融資的好處在於融到的資直接變成了企業的資產而不是負債，這會降低公司的資產負債率，利用公司的資產規模還可以加大公司從銀行獲得間接融資，在槓桿率不加大的情況下資金會獲得成倍的增加，同時，實際風險還下降了，因為直接融資所獲得的資金是不需要償還的。上市融資將加速企業的擴張，在研發、生產、銷售等方面加大投入，形成更大的市場影響力以利於佔領市場，提高市場份額，即使在利潤率不變的情況下，絕對利潤由於資產規模擴大而獲得增長。上市的第三個重大利益在於，企業在良好的經營情況之下，股東的資產增值是非常快的。因為良好的經營會提升市盈率的倍數，市盈率越高股東的資產估值也越高，福布斯和胡潤富豪版就是這麼來的。

剛聽到我的建議時，老闆提出質疑，說：”我現在的利潤率非常好，我的股東都是家族成員，上市就表明了肥水要流外人田，我必須把這麼好的利益與非家族股東分享。“我回答說：”首先，你僅僅拿一間子公司上市，一間子公司只佔你集團的很小一部分，大部分的利潤還是你家族的。況且，子公司上市將會賺更多的錢，對家族股東的利益並不構成損害，家族股東反而會從上市融資中獲得更為豐厚的利潤。更重要的是，上市掛牌的廣告效應是任何其他廣告招牌所無法比擬的，這對企業品牌的知名度、美譽度、銷售的增長、企業的擴張都有著非常好的作用。上市之後，企業資金再出現困難時，還有機會申請增資擴股。至於擔心利潤要分給股東，這完全在於董事會與股東會的決定，假如企業有更重要的投入，暫時不分現金股利而以配股作為分紅也是可以選擇的。“老闆還說：”我比較低調，企業一旦上市就得接受公眾與媒體的檢討，就要披露許多經營與財務信息，這樣會成為別的企業對付的目標而給企業生產經營帶來負面的影響。“我回答說：”問題是，你現在的企業已經不小了，已經不是無名之輩了，現在想藏已經藏不住了。所以，這個擔憂是不成立的。既然大到這個程度了，那就努力往更大的方向做唄，做全國第一世界第一。“

聽了我的回答，這個老闆還真聽取了我的建議，並且著手新創一家公司用於上市（從開始就按著上市的要求來做。因為這個事，我差點被這個老闆挖到他公司負責上市融資工作，並且許給我初創企業的原始股份。那個時候，我的移民申請已經批准了，在等待簽證之中，所以我很坦誠地告訴老闆，我要移民加拿大，沒能幫助到他）。前年，老闆的兒子來多倫多時，我們還在一起聊了有關企業運營的情況，我了解到這家企業集團後來不僅僅上市了一家公司，而是三家。說明我的建議是對的，公司決策層也發現到上市所能夠帶來的好處。我很高興我當初的建議幫助到這家企業。

第六講：利用上市融資加速財富創造。

大家想想，哪個富人不欠債？哪個好企業不融資？

可以說，融資是驅動世界前進的原動力之一，也可以說融資是世界發展進程中的一個偉大的發明。許多人只認為科技發明才是發明，金融方法的創新與改進似乎從來都不被認為是一種發明。試想，沒有上市融資，人們有機會看到微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、特斯拉等許多好企業的的輝煌表現嗎？

間接融資，即貸款前面已經談了很多了，現在剩下直接融資尚未涉及到。為什麼一直不談這個呢？因為直接融資並非人人可行，並非每個企業都有資格。雖然貸款也並非人人可行，需要審查借款人的償債能力，但貸款還是比上市融資簡單太多了。直接融資，所獲資金不需要償還，審查上市資格倒不需要審查償債能力，但所審查的內容與範圍要比間接融資大得多廣得多。簡單的想一下，錢給你白花不需要償還，你的企業如果不是具有獨特性或者良好的發展前景或者運營狀態良好，谁愿意？

所以，直接融資的門檻要比間接融資高很多很多。你的企業能夠跨過這個門檻，首先就證明你的企業是個好企業或者是個有前景的企業。所以，當你能夠跨過這個融資門檻而不去利用這個方法融資的話，一定是犯了一個巨大的戰略性錯誤。我這麼說，你也許會反駁我，像華為那麼優秀的企業都不上市，難道華為也犯了戰略性錯誤？這個問題我無法回答，因為有太多的信息我並不掌握，我所談的內容是公開媒體所能夠獲得的信息。

上市融資不但能夠獲得無需償還的資金用於增加企業在研發上的投入、擴大生產、增加銷售等，更有機會讓公司所有人（股份持有者）的財富獲得快速增長。有關融資所獲資金用於生產經營方面的東西我就不在這裡聊了，每個企業形態不一，經營方法與策略也千差萬別，我只想聊一聊公司獲得上市融資對公司股份持有者財富的影響。

最近一段時間，Elon Mask的財富暴漲，其個人財富超過了微軟創始人比爾.蓋茲和股神巴菲特兩人的總和，也把排在第二名的亞馬遜老闆Jeff.Bezos（曾超過Elon Mask排到世界第一）遠遠地甩在背後，而且未來有可能讓Jeff.Bezos看不見Elon.Mask的車尾燈。這一切，來源於電動汽車、自動駕駛技術的發展與前景。然而，歸根結底，這一切難道不是來源於特斯拉獲得上市融資的機會？假如沒有證券市場給特斯拉公司那麼多錢，它能夠通過燒錢撐到繁花似錦的今天嗎？我看應該早就死在前期無利可圖的研發與市場拓展的階段了。如果沒有這種無需償還的直接融資，特斯拉有機會靠銀行貸款間接融資或者發行債券融資獲得生存與發展嗎？可以百分百肯定地說，不可能。因為債務需要償還，當在債務期限到期前企業無法獲得足夠現金償還債務，公司生存都需要打上問號，哪還能發展呢？而直接上市融資可以讓企業幾年不賺錢，幾年不分紅，直至撐到春暖花開的那一天。可以說，直接融資是無可替代的企業發展的源泉。

所以，投身創業的朋友，如果你不想把你的企業做到上市，那絕對不是一個好商人，永遠都稱不上企業家的名號。企業是否做到成為百年老店名垂青史先不考慮，做到上市融資是所有企業主人生的第一場重大考試。

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